收益率曲线平坦化对资产价格影响分析｜中金公司海外策略2018

报告摘要

美债收益率曲线持续平坦化，10年-2年利差一度回落至25个基点以下，逼近倒挂。中金公司深度复盘历史上四次收益率曲线倒挂（1988、1998、2000、2005），发现其对经济和市场回调的“择时”效果差异显著，倒挂后经济收缩时间在12-23个月不等，且股市可能继续上涨。本报告从策略角度剖析本轮平坦化的独特性：风险溢价快速收窄导致名义利差压缩，但扣除风险溢价后的真实利率利差仍维持60个基点高位，远高于历次倒挂水平。适合投资者、策略分析师、宏观经济研究员及资产配置从业者，帮助理解收益率曲线对股债资产价格的前瞻意义。

📋 核心要点(部分)

1. Q1：历次收益率曲线平坦化对经济和市场回调的预示性
2. Q2：此轮收益率曲线平坦化更多是风险溢价快速收窄所致