存量经济、效率为先：国泰君安宏观经济研究报告｜全要素生产率与增长路径

报告摘要

本报告由国泰君安首席经济学家团队撰写，深度解析存量经济背景下“增量不可期，效率犹可追”的核心逻辑。报告从宏观、中观、微观三层次构建效率分析框架，指出全要素生产率（TFP）是经济增长的关键驱动力。宏观层面探讨全球化、工业化、城市化对TFP的影响；中观层面分析产业效率（纯产业生产率效应、产业转移效应）；微观层面聚焦企业生产效率（效率改善与技术进步）。报告还提出以技术进步为主的行业关注龙头，以效率进步为主的行业关注二线龙头的投资结论。适合投资者、宏观分析师、经济学家、政策研究者阅读，提供打通宏观经济、行业与公司的新视角。

📋 报告目录

1. 存量经济效率为先内在逻辑
2. 资本的扩张空间有限
3. 人口红利下滑
4. 全要素生产率提升
5. 基于产业视角的TFP影响因素
6. 全球化工业化城市化
7. 产业效率分解