2018年宽信用效果分析｜政府+社会融资测算｜社融增速下行难改

报告摘要

该报告基于政府+社会融资视角，剖析2018年宽信用政策效果。核心发现：非标监管放松难改萎缩趋势，8-12月非标净融资约-5200亿；贷款和债券作为宽信用主要渠道，但受资本金、存款及风险偏好约束，全年社融贷款增量约16万亿，债券净融资约1.66万亿；地方债集中发行短期托底政府融资，预计18年政府+社会融资22.15万亿，增速10.8%，但19年将回落至9.8%。报告详细测算各融资分项，并指出信用扩张难以持续的三大原因：宏观杠杆率见顶、资管新规约束非标、基建效率低且挤出效应。适合固定收益投资者、宏观经济研究员、政策制定者及金融机构从业者参考，助力把握宽信用效果与债市趋势。

📋 核心要点(部分)

1. 政策转向宽信用效果如何
2. 非标监管放松难改萎缩趋势
3. 贷款和债券宽信用主要渠道但增量受限
4. 政府融资地方债集中发行短期托底
5. 社融下行趋势难改
6. 为何信用扩张难以持续