活跃券利差驱动力分析｜换券与市场状态影响｜兴业证券债券研究报告

报告摘要

深度解析10年国开活跃券利差波动的核心驱动力。报告揭示：从170215开始新券“上市即溢价”模式成型，换券预期决定利差变化节奏（如180210超预期换券致利差断崖）；牛市交易盘主导时利差走阔，避险情绪推高流动性溢价；熊市初期利差快速走扩，持续后交易盘信心丧失利差压缩。适合债券投资者、固收研究员、策略分析师、交易员、金融从业者，为债券投资策略提供关键补充指标。

📋 核心要点(部分)

1. 换券如何影响活跃券利差走势
2. “上市即溢价”模式形成
3. 预期对利差的影响
4. 市场状态与活跃券利差走势（牛市、熊市）