华泰证券行业轮动系列报告：财务质量因子在行业配置中的应用（2018）

报告摘要

本报告由华泰证券金工团队撰写，系统提出了行业层面的因子研究框架，借鉴股票多因子模型的截面比较思路，从行业指数及成份股数据出发，构建并测试了40个财务质量指标、共98个行业因子。实证发现，盈利类和成长类因子表现优异，其中ROE_TTM环比增量的RankIC均值达11.59%，胜率77.42%。通过筛选低相关性的优秀单因子构建复合因子，年化超额收益率从单因子最高3.19%提升至7.27%，基于个股合成后进一步升至12.06%，信息比率达1.67。最新持仓组合在2018年5月至8月期间累计收益-6.45%，显著优于行业等权基准（-11.03%）、沪深300（-9.92%）和中证500（-13.66%）。适合量化研究员、行业配置分析师、机构投资者及金融科技从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 行业因子研究框架
2. 财务质量因子测试（40个指标98个因子）
3. 单因子筛选与复合因子构建
4. 基于个股合成提升表现
5. 最新持仓组合表现