工业金属行业报告：为什么是铝？有色行业投资逻辑再思考（2018）

报告摘要

2018年7月，铝板块表现突出，神火股份涨33.72%，云铝股份涨22.11%，中国铝业涨15.85%。本报告由方正证券首席分析师韩振国撰写，深度解析有色金属反弹逻辑：核心变量为对外贬值与对内稳杠杆，两条主线（出口受益、供给侧改革）带来安全边际提升。当前行业低风险偏好改善，通胀预期抬头，有色金属估值过低（行业平均PE 402.42），在货币环境和基建投资改善下机会大于风险。适合投资者、行业研究员、基金经理等关注铝及有色板块的配置价值。

📋 报告目录

1. 1 为什么是铝（1.1 最佳预期差、1.2 风险边际佳、1.3 契合行业逻辑）
2. 2 有色行业分化逻辑（2.1 供给侧还是需求侧）