2018年A股估值底分析｜天风证券策略报告｜如何理解市场估值底部

报告摘要

2018年A股市场持续下跌，上证跌破3000点后主要指数创15年新低，市场对估值底争议不断。天风证券策略报告深度剖析：当前估值已进入历史低位区间，但并非均值回归的充分条件。报告从估值逻辑重构、估值结构分化（大小票、周期与成长）、盈利趋势主导等角度，结合PE/PB区间分布（如PE(TTM)在0-10倍占5.6%）、行业PB-ROE对比（大金融及周期品盈利高位但估值低位），解释为何估值屡创新低。适合对A股策略、市场底部判断感兴趣的投资者、研究员和基金经理。

📋 报告目录

1. 估值低位≠均值回归
2. 估值逻辑与结构
3. 盈利趋势分析
4. 行业PB-ROE视角
5. 估值主导因素变迁