资管新规执行通知、银行理财新规及资管业务新规点评：政策放松超预期，券商和信托龙头估值修复-2018-国泰君安

报告摘要

2018年7月资管新规配套细则落地，政策边际放松超预期，非标融资资金端有望改善，信用风险缓解。本报告由国泰君安发布，深度解读《通知》《理财新规》《资管业务新规》三大文件，指出降杠杆方向不变但进度缓和，监管重心向防风险倾斜。核心亮点：1）明确公募可投非标，过渡期安排放宽；2）龙头信托估值回落至10倍PE，券商PB跌破1倍，短期估值修复可期；3）推荐中航资本、安信信托、五矿资本、海通证券、中信证券等标的。适合券商及信托投资者、金融监管研究者、资管行业从业者、政策分析师、市场策略研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 降杠杆方向不变但进度缓和
2. 新规下信用风险缓解
3. 券商和信托受益于信用风险边际缓解