2018年城投债专题研究：风险分析与投资框架｜光大证券

报告摘要

城投债违约率长期低于产业债，但近期信用风波引发市场担忧。本报告由光大证券专业团队撰写，深度解析城投债真实风险。核心观点：城投债整体安全，零违约记录；投资者过度悲观导致正利差。报告创新性地提出城投债分析框架，区分政府相关风险（A/B/C三类债务）与产业风险，指出传统仅关注政府信用存在瑕疵，产业类资产占比高且质量差的平台风险更大。结合天津、湖南等省份政府债务余额/限额偏高引发的负面事件，以及云南国资、吉森工等案例，框架得到印证。数据支撑：AAA级1Y城投与产业债利差达31.2bp。适合固定收益投资者、债券研究员、城投债从业者、风险管理专业人士阅读，助力精准识别城投债投资机会。

📋 报告目录

1. 城投债风险有多大
2. 政府债务严监管的影响
3. 城投债分析框架
4. 风险提示