建筑行业现金流变迁深度研究｜宏微观两维度分析｜华泰证券2018

报告摘要

本报告基于宏微观两维度，深度分析建筑行业现金流的变迁规律与核心驱动因素。数据显示，03-17年宽货币周期下，民用施工板块CFO净额增速超30%概率达100%，而紧货币周期下同比下降概率高达72%。BT/PPP模式转变是施工板块现金流恶化的核心原因，设计板块因人工成本占比超50%及稳定商业模式，收现能力显著优于施工。货币/信用周期对行业现金流有边际影响，但不改变商业模式驱动的长期趋势。报告还指出，基建融资改善预期下，重点关注基建央企（中国铁建、四川路桥）及设计板块（苏交科、中设集团）。适合建筑行业研究员、投资机构、券商分析师、建筑企业高管阅读，辅助投资决策与战略规划。

📋 核心要点(部分)

1. CFO和FCFF两维度看建筑板块现金流波动较大
2. 货币信用周期与行业CFO指标负相关性
3. BT/PPP模式变化是施工板块现金流核心驱动力
4. 设计板块收现能力好于施工
5. 2B现金流受地产销售周期影响