国泰君安数量化专题：基于风险模糊度的选股策略（2018）

报告摘要

本报告由国泰君安金融工程团队出品，创新性地提出基于风险模糊度的选股因子（VoV）。利用高频5分钟价格数据构造日内波动率的日间波动率，发现VoV因子与未来收益率持续负相关：未剔除行业风格时IC为-0.06，ICIR为-2.5；剔除后IC为-0.04，ICIR提升至-2.81。VoV纯因子年化收益5.08%，夏普比率2.25，月最大回撤仅1.28%。高VoV组合年化超额收益-16.4%，信息比率2.98，稳定跑输；低VoV创业板组合超额收益20.3%，信息比率2.02，月胜率63%。因子与传统量价相关性低，为量化选股提供全新视角。适合量化研究员、基金经理、投资分析师及股票投资者参考。

📋 报告目录

1. 1. 什么是风险模糊
2. 2. 为什么存在风险模糊厌恶
3. 3. 如何刻画风险模糊程度（VoV指标）
4. 4. 因子预测能力与稳定性
5. 5. 与其他量价因子的相关性
6. 6. 投资指导