2018年A股策略专题：基于风险溢价视角的制造业TMT防守与反击分析｜国泰君安

报告摘要

当前市场投资者普遍认为估值已见底，但国泰君安策略团队指出风险偏好仍未见底，A股反弹关键在于风险溢价变化。本报告从DDM模型出发，深入分析2018年风险溢价周期的压制因素及反弹特点，提出以“制造业中的TMT”（计算机、军工、电子、通信）为核心的反击策略。核心亮点：1）历史复盘显示风险溢价上升周期6-10个月，初降阶段估值敏感型TMT率先反弹；2）“制造业中的TMT”具备估值敏感、股权质押由负转正、基金持仓微观结构良好、成长类调整充分四重优势；3）创业板PE从60倍降至37倍，风险溢价率从0.75%升至1.2%，调整更为充分。报告还推荐了具体个股如今天国际、长亮科技、中直股份、立讯精密等。适合A股投资者、策略分析师、基金经理及金融从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 估值底？但风险偏好仍未见底
2. 以史为鉴：风险偏好的扰动因素及周期分析
3. “制造业中的TMT”的四重优势
4. 打好“制造业中的TMT”的防守反击战
5. 附录：风险溢价的测度方法