通胀手记Ⅰ：CPI指标全解构｜招商证券债券市场专题报告

报告摘要

本报告由招商证券于2018年发布，深度解构CPI指标的构成与分项权重，揭示食品与非食品的二分法权重（18% vs 82%），以及食品烟酒、居住等八大类一级分类权重。基于权重计算各分项对CPI同比增速的拉动率与贡献率，发现猪肉贡献率-11%为最大影响因素，蔬菜次之。报告创新采用'季节性+新涨价'因素预测CPI中枢，考虑猪价、菜价、房租的超季节性变动，预测2018年8-12月CPI中枢小幅下移至1.98%，全年中枢2.00%。适合债券投资者、宏观研究员、经济学家及固定收益分析师，为通胀走势判断提供量化依据。

📋 核心要点(部分)

1. CPI构成辨析
2. 分项权重详解
3. 分项对CPI的拉动率与贡献率
4. CPI走势预测（季节性+新涨价）
5. 风险提示