2018地方债配置价值抬升，区域利差加大助力非银淘金｜华创证券债券深度报告

报告摘要

7月23日国务院常务会议提出积极财政政策，财政部加快地方政府专项债发行，地方债投资价值凸显。本报告梳理地方债历史演进与政策，测算下半年发行规模，量化分析区域利差影响因素。核心发现：地方债存量超17万亿，已成利率债第一大品种；当前与国债利差超50bp，处于历史高位，合理利差仅37bp，配置价值凸显；三季度供给压力上升，8-12月发行规模预计1.65-1.9万亿；区域利差有望进一步扩大，财政实力、经济规模等每变动1%影响发行利率2-7bp。适合债券投资者、非银机构、银行及市场研究员参考，把握地方债配置机会。

📋 报告目录

1. 一、地方债历史演进
2. 二、市场化定价趋势
3. 三、三季度供给压力
4. 四、区域利差扩大
5. 投资建议
6. 风险提示