全球资产价格：如何解释内外市场冷热不均？｜2018招商证券研究报告

报告摘要

2018年贸易战背景下，A股陷入‘至暗时刻’，美股却波澜不惊，内外市场冷热分化显著。本报告深入剖析三大原因：出口对经济影响差异、政策力度不对称、基本面背景不同。同时揭示国内外商品价格走势背离——国际大宗商品疲弱而国内商品全线上涨，背后是人民币贬值和供给侧改革双重作用。央行紧急上调远期售汇风险准备金率至20%以稳定汇率。报告包含丰富数据：上证综指跌幅3.1%、芝加哥商品指数走势、中美利差收窄至50BP等。适合投资者、宏观经济研究员、金融从业者、政策制定者阅读，理解全球资产定价逻辑与政策应对。

📋 核心要点(部分)

1. 一、贸易战下A股与美股分化
2. 二、国内外商品价格冷热不均
3. 三、央行政策应对人民币贬值