去杠杆由虚入实，经济何去何从？2018年社融与盈利分析｜海通证券宏观报告

报告简介

2018年实体去杠杆启动，社融增速从13%降至11.2%，名义GDP增速或从11.2%回落至8%左右，工业企业利润面临零增长压力。本报告由海通证券宏观团队姜超、于博、梁中华执笔，深入分析从金融去杠杆到实体去杠杆的转变，以及社融回落对经济量价、企业利润的传导机制。核心发现：17年金融去杠杆对经济影响有限，18年实体去杠杆将实质拖累需求与价格；GDP名义增速下行将导致投资回报率下降，中上游行业ROE改善难持续。适合宏观经济研究员、投资分析师、政策研究者、金融机构从业者阅读，把握去杠杆周期下的经济与市场走势。

报告目录

从金融去杠杆到实体去杠杆、从社融回落到名义GDP下行、从名义GDP下行到利润承压