2018经济危机下边际消费倾向与股价表现｜社会服务行业宏观研究｜国泰君安

报告摘要

本报告由国泰君安发布，深入分析金融危机对居民文化旅游消费倾向的直接影响、替代效应及影响周期，并探究相关公司业绩与估值波动，挖掘投资机会。核心发现包括：①金融危机通过收入和财富效应影响边际消费倾向，餐饮旅游消费受收入效应冲击明显；②酒店行业强周期，美国危机期间出租率下滑9-14pct，出境客流损失约9.3%；③影响周期约12-18个月，酒店业绩修复需2-3年；④推荐免税、人文景区、餐饮食品等确定性高增长标的，如中国国旅、首旅酒店、宋城演艺等。适合投资者、分析师、旅游行业从业者及政策研究者。

📋 核心要点(部分)

1. 1. 金融危机通过收入和财富效应影响消费
2. 2. 金融危机对旅游业中酒店
3. 出入境游影响大
4. 3. 影响周期约12-18个月
5. 4. 酒店及旅行社估值和业绩受冲击
6. 5. 投资建议与风险因素