阅文集团（0772.HK）前瞻报告：重新审视并购新丽的协同效应（2018）

报告摘要

阅文集团付费用户数在18H1止跌，微信读书与腾讯视频联动有望撬动付费增长；收购新丽后主控能力实现0→1突破，账上现金85亿远超同行，精品剧产能未来3年有望大幅增长。动画制作重在IP放大，电影尚处沉淀期。不考虑新丽并表，2018-2019净利润分别为7.9亿、11.1亿；考虑并表后2019年净利润18.5亿，对应PE仅25倍。本报告深度剖析阅文消费性、IP孵化及IP开发协同效应，适合投资者、传媒分析师、文化产业研究者、企业战略规划者及互联网内容从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 三个维度看阅文：消费VS孵化VS开发
2. 收购新丽的协同效应：供给端与需求端
3. 动画制作重在IP放大
4. 电影尚处于沉淀期
5. 投资建议与风险提示