高盛中国基础材料行业调研：冬季污染控制持续，2019年需求预期风险浮现

报告摘要

高盛最新调研报告揭示中国基础材料行业关键趋势：冬季污染控制政策持续，但执行复杂性增加，预计钢铁增量产量受影响较大，铝和氧化铝影响较小；当前4Q18需求强劲，但2019年基建（PPP项目）和地产销售放缓带来下行风险。报告基于对北京、河北、山西、上海等地钢铁厂、矿商、贸易商、政策制定者（NDRC、MEE）等广泛调研，涵盖钢铁、铝、氧化铝、铜、焦煤、动力煤等品种，指出基本面稳健（需求稳定、库存下降、供给约束），成本通胀压力存在。适合投资机构、大宗商品分析师、矿业公司战略部门、政策研究人员等深度参考。

📋 核心要点(部分)

1. 环境政策及冬季限产调整
2. 近端需求（4Q18）展望
3. 2019年需求下行风险
4. 分品种基本面（钢铁/铝/氧化铝/铜/焦煤/动力煤）
5. 成本通胀影响