2018化工行业研究报告：供给收缩逻辑被破坏，景气下行风险加大｜东方证券

报告摘要

2018上半年化工行业盈利创历史新高，加权净利率达8%、年化ROE高达13%，资本开支周期重启，构建固定资产现金支出878亿元，同比增速超90%，甚至超过09年4万亿时水平。供给收缩逻辑被根本性扭转，未来景气向下风险加大。环保约束虽严但难持续一刀切，新增产能多为高标准世界级装置，政府有激励适当释放产能。周期趋势上涤纶产业链最强，PTA暴涨中涤纶POY几乎完全转嫁成本，利润从800元/吨跃升至2500元/吨，新中枢预计1500元/吨；明年看好农化板块（磷肥、复合肥）。报告推荐桐昆股份（买入）、兴发集团（买入），并建议关注恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、新洋丰。适合投资者、化工行业研究员、基金经理、券商分析师阅读，把握行业拐点机会。

📋 报告目录

1. 行业盈利水平史无前例
2. 资本开支周期已经重启
3. 环保对供给影响有限
4. 今年看好涤纶明年看好农化
5. 投资建议及风险提示