证券、金融服务行业：大券商的Alpha来自于哪里？-2018中金公司研报

报告摘要

2018年4月，中金公司发布证券行业深度报告，揭示大券商Alpha来源。报告指出：21家上市券商2017年净利润同比+2%，前六大券商集中度提升至47%；直投业务利润同比+82%，国际业务利润同比+120%；零售端经纪收入贡献降至22%，财富管理转型进入深水区；机构业务成为下一轮竞争制高点，CDR及新经济上市潮带来机遇。适合券商从业者、金融投资者、行业研究员、政策制定者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 行业近况与业绩总结
2. 零售端财富管理转型
3. 机构端业务竞争
4. 投资管理三驾马车
5. 估值与建议
6. 风险提示