非银行金融行业深度报告：NBV二季度回暖，续期保费拉动效应增强｜银河证券2018

报告摘要

2018H1上市险企新业务价值总计869.63亿元，同比减少12.43%，但二季度明显回暖：中国平安寿险新业务价值二季度同比增长9.9%，太保寿险单季增速由-32.5%转正至35.2%。续期保费增长强劲，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险续期保费分别增长30.29%、44.15%、43.73%、27.55%，拉动效应持续增强。准备金评估利率曲线上行推动利润释放，产品结构优化提升价值率。投资端受市场震荡影响收益率下滑，但长债收益率8月初以来上行19BP。政策上19号文对上市险企影响有限。当前四大险企P/EV均值约0.87倍，估值不贵。适合保险行业分析师、投资者、基金经理、金融机构从业者等关注板块长期配置价值。

📋 核心要点(部分)

1. 准备金评估利率曲线上行推动利润释放
2. 新单保费下滑与续期保费拉动增强
3. 新业务价值负增长但二季度转暖
4. 投资收益率下滑
5. 政策监管影响（19号文）
6. 行业保费收入展望与风险提示