军工研究方法论：美股复盘，军工股5年涨3倍？东吴证券2018年研报

报告摘要

美国军工巨头洛克希德马丁、波音等5家公司2013-2017年股价平均涨幅高达356%，远超标普500的85%。这轮大涨中，估值贡献超过业绩：PE从10倍升至23倍，增幅130%，而每股收益复合增速仅7.26%。宏观上，量化宽松下资金偏好高股息（最高4.55%）和军工逆周期属性；公司层面，基于自由现金流的估值模型显示股价被低估。本报告详细拆解美股军工上涨逻辑，并对比中国军工行业，认为现金流应成为国内估值框架的核心指标。适合投资者、证券分析师、军工行业研究员、基金经理及对军工股感兴趣的读者。

📋 核心要点(部分)

1. 现象：军工巨头业绩稳增估值大涨
2. 宏观与行业层面：资金偏好高分红与军工逆周期
3. 公司层面：现金流估值与股东回报
4. 总结：他山之石可以攻玉
5. 风险提示