紧信用环境下，投资者愈发关注现金流量维度以规避风险并寻找低估标的。本报告由国泰君安证券发布，深度剖析社服板块（旅游、酒店、免税、景区等）的现金流动路径，揭示产业链位置、资源禀赋、商业模式对现金流模式的决定性影响。核心发现：旅行社作为信用中介垫付资金形成占款；OTA佣金模式下应收账款周期短；酒店现金流优良，预收加盟款及保证金；免税产业链议价强，对上游供应商占款；人文/自然景区预收款模式现金流好。特别量化了投资对ROIC的边际影响：宋城演艺投资每增长1%，ROIC提升1.05pct；中国国旅提升0.224pct。同时分析筹资现金流，指出民企优质且融资成本无差异。最终推荐中国国旅、广州酒家、宋城演艺、首旅酒店等现金流模式良好、估值低估的标的。适合投资者、证券分析师、社服行业企业管理者及财务从业者参考。
紧信用环境下，投资者愈发关注现金流量维度以规避风险并寻找低估标的。本报告由国泰君安证券发布，深度剖析社服板块（旅游、酒店、免税、景区等）的现金流动路径，揭示产业链位置、资源禀赋、商业模式对现金流模式的决定性影响。核心发现：旅行社作为信用中介垫付资金形成占款；OTA佣金模式下应收账款周期短；酒店现金流优良，预收加盟款及保证金；免税产业链议价强，对上游供应商占款；人文/自然景区预收款模式现金流好。特别量化了投资对ROIC的边际影响：宋城演艺投资每增长1%，ROIC提升1.05pct；中国国旅提升0.224pct。同时分析筹资现金流，指出民企优质且融资成本无差异。最终推荐中国国旅、广州酒家、宋城演艺、首旅酒店等现金流模式良好、估值低估的标的。适合投资者、证券分析师、社服行业企业管理者及财务从业者参考。核心数据:宋城演艺投资每增长1% ROIC提升1.05pct;中国国旅投资每增长1% ROIC提升0.224pct;旅行社Q2和Q4现金流可能为负。
本报告由国泰君安发布,发布于 2018 年。
覆盖 2018 年,全文约 42。
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适合投资者、证券分析师、社服行业企业管理者、财务从业者等读者参考。
重点分析了消费零售、寻找低估标、国泰君安、现金流等议题。