2018信达证券策略专题：停滞的周期？工业品价格传递与周期行业分析

报告摘要

2018年信达证券发布策略专题，深度剖析自2016年以来PPI上涨但CPI未跟涨的悖论。报告核心发现：供给侧改革叠加限产及行业周期，导致上游原材料价格攀升，但需求疲弱使成本传导仅停留在上中游，终端消费品价格难以提升。火电行业消耗约50%煤炭，受电价管控利润被挤压；房地产和基建对钢铁、水泥价格消化能力强，建安成本占比低。中游制造业受原材料涨价和需求不振双重挤压，盈利能力承压。报告提出周期行业可能停滞在当前高景气环节，新增供给受限将维持高价。适合投资者、策略分析师、宏观经济研究员、金融机构从业者、企业高管等群体，理解中国工业品价格传导机制及周期股投资逻辑。

📋 核心要点(部分)

1. 历轮通胀周期CPI与PPI走势趋同但2015年下半年起分化
2. 供给侧改革与限产推动工业品价格攀升
3. 房地产和基建对钢铁水泥价格消化能力强
4. 煤炭上涨削弱电力企业盈利能力
5. 宏观视角看通胀：成本推动而非需求拉动
6. 停滞的周期？新增供给未释放维持高价