证券行业2018年中报综述｜底部磨砺分化加剧，关注优质龙头券商

报告摘要

2018上半年证券行业经营承压，全行业营收同比-11.9%，净利润同比-40.5%，但上市券商整体业绩优于行业，管理费率下降至48.9%。分业务看，资管业务结构优化带动收入逆势增长9.5%，而投行、信用类业务下滑明显。优质龙头券商凭借综合实力和风控能力凸显韧性，当前大券商PB 0.8-1.2倍，PE 14-23倍，处于历史低位。本报告深度剖析行业分化逻辑，推荐中信证券、招商证券、广发证券等优质标的。适合机构投资者、券商研究员、金融从业者及关注券商板块的投资者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 弱市下市场业绩承压
2. 资管业务结构调整助力增长
3. 投行和信用类业务承压
4. 营业支出上升但费用管控增强
5. 质押及两融风险可控
6. 底部磨砺关注优质龙头