2018华泰证券汽车股投资方法论｜从盈利能力视角看行业周期与产品周期

报告摘要

汽车股投资择时关键在于把握净利增速变化，核心是毛利率分析。本报告深入剖析行业景气周期与产品周期如何共同决定车企毛利率波动，并指出东部核心省市汽车密度渐趋饱和，换购需求将稳定支撑销量，预计换购比例从2017年28.6%提升至2020年38.5%。自主品牌与海外车企毛利率相当（10-25%），强产品周期如长城SUV、广汽传祺精品SUV显著提升盈利能力。跨国车企受多市场景气度影响，大众、通用等各有策略。报告还重点推荐上汽集团、广汽集团、广汇汽车。适合汽车行业投资者、基金研究员、券商分析师及对汽车股策略感兴趣的从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 行业周期与产品周期看车企盈利
2. 盈利能力视角下的汽车股投资方法论
3. 乘用车销量增速面临中枢下移但换购需求支撑
4. 乘用车行业毛利率波动由行业景气度决定
5. 海内外车企毛利率接近自主品牌受益于SUV热销
6. 跨国车企毛利率受全球行业周期与产品周期影响
7. 风险提示