2018国海证券宏观研究：总供给收缩与滞胀风险分析

报告摘要

2018年9月国海证券发布深度宏观研究报告，指出市场可能低估了滞胀风险。报告核心观点包括：统计局消费数据可能被高估，服务消费加速增长可靠性存疑；贸易盈余持续偏弱，总供给收缩成为主要解释；CPI非食品与PPI裂口扩大，工业生产下滑但进口偏强等现象指向新一轮供给收缩。结合房地产投资与财政刺激，未来总需求仅温和回落，滞胀持续时间和程度或超预期。适合宏观经济研究员、投资者、政策分析及经济学者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 2季度消费增速可能被高估
2. 商品消费走弱VS服务消费走强
3. 服务消费加速增长可靠性存疑
4. 贸易盈余下滑与总供给收缩
5. 贸易盈余下滑的三种解释
6. 总供给收缩假说的几个推论
7. 总供给收缩的原因