2018年固定收益专题：通胀连续5年低于3%？中长期因素变化分析｜国盛证券

报告摘要

通胀连续近5年低于3%，仅仅是偶然吗？本报告从人口、劳动力、工资增长等中长期因素出发，揭示通胀结构性变化。核心发现：15-64岁人口占比从2010年74.5%降至71.8%；外出农民工增量从年均522万骤降至144万，降幅73%；50岁以上农民工占比达21.3%。这些因素叠加劳动生产率放缓，导致需求端对通胀形成持续约束。结论：2019年CPI同比高于3%可能性不大，需关注供给端冲击。适合固定收益投资者、宏观经济研究员、债券分析师及政策制定者参考。

📋 报告目录

1. 通胀预期抬头，今年不是第一次
2. 中长期通胀的边界受到劳动力数量的影响
3. 新出生人口的起（1979-1990）与落（1990-？）
4. 农民工外出打工的高峰已经过去
5. 劳动力供给放缓对中长期通胀形成约束
6. 劳动力质量与通胀：劳动生产率对工资增速的约束