居民杠杆率国际比较研究系列二：日本篇｜兴业证券2018年房地产行业报告

报告摘要

本报告深入分析日本1974-1989年经济增速下降背景下居民杠杆率快速提升33个百分点的历程，揭秘广场协议后四年间杠杆率飙升15个百分点的核心驱动因素。从政府信贷扩张、金融机构资产荒与风险偏好下降、居民房价上涨预期三个维度，剖析居民加杠杆的必然逻辑。报告还提供当前中国房地产投资建议，推荐保利地产、招商蛇口等标的。适合房地产研究员、投资经理、宏观经济学者及金融机构从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 1.1974-1989年经济中枢整体下降，居民杠杆率持续提升
2. 2.1986-1989年日本居民杠杆率更加快速上涨