逆周期因子深度解析｜人民币中间价模型与市场影响｜海通证券金融工程研究

报告摘要

2018年8月24日央行重启逆周期因子，再度引发市场对汇率调控工具的关注。本报告由海通证券金融工程团队撰写，系统拆解逆周期因子的形成机制与影响。核心亮点：构建人民币中间价模型，通过规划求解优化CFETS（72%）、BIS（10%）、SDR（18%）篮子权重及升值/贬值过滤系数（70%/49%），日均偏差约30BP；逆周期因子参数回测显示贬值系数-0.39，启动期日均调升33BP，重启期日均调升50BP，抑制贬值作用显著。报告还探讨逆周期因子对资本外流、投资者信心的影响，并提示汇率拐点尚未确认。适合外汇交易员、宏观策略分析师、金融工程研究员及关注人民币汇率走势的投资者。

📋 核心要点(部分)

1. 人民币中间价介绍
2. 人民币中间价模型
3. 逆周期因子
4. 逆周期因子对市场的影响
5. 风险提示