政策对市场冲击有三个阶段｜策略框架思考｜新时代证券2018投资策略专题

报告摘要

政策变化对市场的影响如何量化？新时代证券提出三阶段框架：第一阶段短期流动性拐点影响风险偏好，通常不超过一个季度；第二阶段信用拐点引发系统性涨跌，估值变化远快于盈利；第三阶段盈利拐点兑现，行情进入末端。该框架可解释2000年以来牛熊市，并揭示政策拐点领先股市、债市同步等现象。当前（2018年）正处于去杠杆的第二次冲击（杀估值阶段），预计2018Q4至2019年中进入第三阶段，全A剔除金融两油ROE将从10.17%下降至8%左右，但股市机会渐显，左侧投资者可逐步参与。适合策略研究员、基金经理、投资者理解政策与市场传导逻辑。

📋 报告目录

1. 1、政策变化对市场影响的三个阶段
2. 1.1 2016年以来去杠杆对市场的影响过程
3. 1.2 我们的框架（以紧缩周期为例）