煤炭开采行业深度报告：拐点已至，焦炭报复性上涨可期｜华创证券2018

报告摘要

2018年4月华创证券发布煤炭开采行业深度报告，指出焦炭价格经历大幅杀跌后，拐点已至，报复性上涨可期。核心观点：1）环保限产大幅压缩供给，陕西、山西、河北、内蒙、徐州等地焦企限产20%-70%，预计月产量减少253万吨；2）高炉开工率恢复释放需求，生铁产量增长带动焦炭需求197万吨，库存连续两周去化；3）成本支撑坚实，焦炭业务全面亏损，吨毛利跌至-120元/吨，但焦煤价格下行、钢价反弹助力业绩改善；4）贸易商与焦企提价意愿强烈，历史走势显示单边振幅可达700元/吨。适合煤炭、钢铁行业从业者、投资机构研究员、大宗商品交易员及关注周期行业的投资者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、环保因素扭转焦钢局势，报复性上涨可期
2. （一）供给压缩“先声夺人”，环保料将扭转焦钢局势
3. （二）高炉开工率恢复集中释放需求，焦炭库存已经连续两周去化
4. （三）成本压力构建坚实底部，上下游助力业绩改善
5. （四）盼涨的情绪积蓄已久，报复性上涨可期
6. 二、风险提示
7. 附：关于焦化行业发展瓶颈的思考
8. （一）产业：产能过剩，区域布局不合理，结构亟待调整
9. （二）政策：去产能推进+环保趋严