商业零售行业2018年中报总结｜Q2终端走弱，龙头逆势成长

报告摘要

2018H1社零额同比+9.4%，但Q2消费走弱，信用紧缩、资金链偏紧、股市楼市财富效应消退等拖累终端。龙头逆势成长，线上渗透率达17.4%，化妆品/金银珠宝维持高景气。A股零售样本公司收入+14.6%，扣非利润+20.7%；电商龙头京东物流服务收入+152%，拼多多年度活跃用户3.4亿超越京东。推荐关注苏宁易购、永辉超市、周大生等穿越周期标的。适合投资机构、零售从业者、电商运营、行业分析师、品牌方阅读，把握下半年投资策略。