爱茉莉太平洋深度研究报告：研发与营销双驱动，韩国美妆龙头解析

报告摘要

韩国化妆品巨头爱茉莉太平洋（AP）2017年集团收入60,291亿韩元，10年CAGR 13.9%，韩国美妆个护市占率24.6%居首。本报告中信证券深度解析AP核心竞争力：多品牌全品类覆盖30余个品牌，植物本草差异化竞争；研发投入1.7%-2.5%，开创气垫、人参生物转换等技术，概念创新如双色唇膏持续引领潮流；娱乐营销典范，借势韩流打造IOPE气垫、兰芝双色唇膏等爆款。全球化聚焦中国市场，2011-16年中国区CAGR 42%，但本土替代趋势渐显。适合投资者、美妆行业分析师、品牌战略人员深入了解韩妆龙头成长逻辑。