2018券商股中报综述：业绩下滑估值底部，头部集中风险犹存｜安信证券行业深度分析

报告摘要

2018年上半年上市券商净利润同比下降23%，营收下降8%，估值跌至1.2xPB创新低。行业分化加剧，龙头券商中信证券、申万宏源股价跌幅小于行业，自营业务成双刃剑（中信自营逆势增长16%），经纪业务佣金率降至万分之3.1降幅趋缓，投行业务IPO大幅下滑但债承回暖，资管主动管理转型驱动收入同比增长10%。风险端股权质押、自营敞口、新三板做市及直投税负压力犹存，但边际改善可期。适合投资者、券商从业人员、金融研究员、策略分析师及关注金融板块的机构投资者。

📋 报告目录

1. 业绩概览
2. 龙头券商表现
3. 经纪业务分析
4. 自营业务分析
5. 投行业务分析
6. 资管业务分析
7. 风险分析（股权质押、自营敞口、新三板做市、直投）
8. ROE与杠杆率变化
9. 投资建议