2018年A股四季度观点及配置建议｜招商证券：最后的出清

报告摘要

报告指出，A股四季度面临股权质押到期、解禁高峰和商誉减值三重压力，预计2018-2019年上半年迎来‘最后的出清’。当前4.9万亿质押市值对应未偿还欠款2.3~3万亿，四季度至明年上半年到期4600~6200亿；解禁市值超2万亿；商誉减值或达480亿峰值。但外资流入（如‘入富’和MSCI扩容）预计带来2645亿增量资金，大众消费和科技领域优质标的迎来布局良机。适合投资者、策略分析师、基金经理、财经研究员及券商研究员参考。

📋 报告目录

1. 最后的出清：质押
2. 解禁和商誉减值测算
3. 外资的双面刃：开放的A股与风险源头美国
4. 聚焦优质标的：大众消费和科技领域优质标的布局良机
5. 主题的关注：关注内需主题
6. 附录：估值和流动性的相关数据