汽车行业专题研究报告：表观涨估值，实际涨业绩｜中信证券2018

报告摘要

本报告由中信证券于2018年10月发布，深度复盘2009年与2015年两次汽车消费刺激政策对行业估值与业绩的影响。核心发现：表观看行业估值大幅提升（2009年PE从15倍涨至40倍以上），但实际涨的是业绩——以下一年度实际盈利计算，上汽集团仅从3倍PE修复至10倍PE，属于合理修复。刺激政策边际效应递减，2015年行业指数仅跑赢4个百分点，远弱于2009年的130个百分点。当前行业估值接近历史低位，新能源乘用车渗透率仅3%，预计未来复合增速超50%，爆款新能源车型（如上汽Marvel X、比亚迪唐二代）将成为新增长极。报告还给出两类投资策略：业绩稳健型（上汽、华域）和绝对估值低位弹性型（长安、长城H等）。适合汽车行业投资者、券商分析师、基金经理、政策研究者阅读。

📋 报告目录

1. 报告起源与核心问题
2. 表观涨估值
3. 实际涨业绩
4. 刺激政策边际效应递减
5. 行业基本面从爆款SUV到爆款新能源
6. 风险因素与投资策略