剩余流动性原理、测度及展望｜M1-M2失效、社融与M2剪刀差分析｜长江证券2018投资策略

报告摘要

近年来M1和M1-M2对股市的指引作用逐渐失效，根源在于非标与理财扩张及地方政府债务置换。本报告提出使用“M2同比增速-社融总量同比增速”作为剩余流动性的更优测度，并回测其对多元金融资产价格的良好解释力。展望下半年，宽货币与紧信用环境下剩余流动性保持偏松，信用端企稳是市场核心矛盾。适合投资策略分析师、宏观研究员、金融从业者把握流动性框架与市场走势。

📋 核心要点(部分)

1. 引言：再探剩余流动性
2. 从“失效”的流动性指标说起
3. 近年来M1与M1-M2指引作用逐渐失效
4. 失效或源于非标理财扩张及债务置换
5. 剩余流动性的几种测度指标及其优劣
6. 剩余流动性与多元资产价格表现