2018年中国电信服务行业研究报告｜ARPU低谷与5G前景，中移动评级买入

报告摘要

2018年中国三大电信运营商ARPU处于5G到来前的低谷，面临数据资费竞争和监管压力。高华证券恢复评级，中移动因5G和现金股息驱动评为买入（目标价96.6港元），中电信和中联通评为中性（目标价4.6/8.9港元）。报告深入分析四大催化剂：混改推进、派息率提升、5G企业驱动、资本支出慢于4G。适合投资者、电信分析师、券商研究员，把握行业拐点与个股机会。

📋 核心要点(部分)

1. PM Summary
2. 5G is coming and will be different than 4G
3. China telco capex to turn positive in 2019
4. Financials: Decelerating growth and steady EBITDA margin
5. Valuation: Factoring in ROE and cash dividends
6. M&A framework