2018年9月金融数据深度点评：社融下行，宽信用仍需财政发力｜民生证券

报告摘要

本报告基于2018年9月金融数据，深入剖析社融调整口径下增速仍下行至10.6%，M2环比小幅抬升至8.3%，财政存款减少3473亿元显示财政支出加快。核心发现：新增人民币贷款多增1119亿但结构分化，表外三项持续收缩2891亿，企业债券融资大幅下降91.4%，信用利差高位紧信用格局延续。报告指出社融-M2剪刀差收窄至0.7%，四季度货币与财政结构性宽松持续，看好长期债牛。适合债券投资者、宏观研究员、金融机构从业者及政策分析人员作为决策参考。

📋 核心要点(部分)

1. 一、社融统计口径再次调整，新旧口径增速均呈下降态势
2. 二、三季度地方专项债放量，剩余发行额度仅约千亿规模
3. 新增人民币贷款多增结构分析
4. 债券净融资走低与信用利差高位
5. 社融-M2剪刀差收窄与债牛展望