2018贵金属专题报告：实际利率指引失效？｜国泰君安期货

报告摘要

本报告是国泰君安期货发布的《“没落的贵金属”系列报告（一）》，深入剖析2018年贵金属价格疲软的核心驱动——美国实际利率。报告指出，今年贵金属与美国实际利率的传统负向关系出现背离，黄金市场对通胀的定价高于债券市场，导致价格存在下修空间。核心逻辑：长端美债利率飙升非因通胀，而是加息预期强化，实际利率走高将持续施压贵金属。报告还回顾了基金净多持仓下破历史极值、金银比上破统计上限等关键现象。适合贵金属投资者、期货交易员及宏观经济研究者参考，帮助把握趋势性方向。

📋 报告目录

1. 1. 美国实际利率与贵金属价格负向关系的背离与回归
2. 2. 债券市场与黄金市场通胀定价的偏差
3. 3. 实际利率走高的驱动因素分析
4. 4. 贵金属价格下修空间与操作建议