2018白酒行业三季报总结｜终端需求放缓，行业估值下调｜华泰证券深度研究

报告摘要

2018Q3白酒板块业绩放缓，上市公司营收仅增12.53%，净利增12.09%，增速较2017年同期大幅回落。高端茅台需求趋弱，次高端分化明显，古井贡酒、口子窖环比回落，今世缘逆势增35.6%。前三季度行业毛利率提升至76.7%，净利率达33.2%，但预收账款下降20.47%（剔除茅五后增21.31%）。机构持仓占比减少，龙头股持仓现分歧（茅台+0.24pct，五粮液-0.24pct）。适合白酒行业投资者、券商分析师、基金经理及食品饮料研究员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 终端需求不确定加大，白酒板块第三季度业绩放缓
2. 2018Q2白酒持仓占比减少
3. 前三季度上市公司增速整体保持较快增长但回落
4. 产品结构优化叠加价格提升行业毛利率及净利率持续上升
5. 风险提示