交通运输行业超级油轮专项研究（五）｜初探景气线，旺季成色足；周期拐点再展望，巨头起舞更可期 - 华创证券

报告摘要

开门红后，旺季成色愈发明显：10月中远海能股价上涨17%，招商轮船涨幅6.5%，同期上证指数下跌7.9%。运价一月连升两个平台：VLCC-TCE于10月第一周突破3.2万美元，年内首次超越盈亏平衡点（约2.5万），本周再上4.12万美元，触及景气线。当前行业底部特征明确，Q4向上确定性高：不同船型租金收益接近、长租低于短租、拆解活动增加。周期拐点展望：供给端规模拆解致运力负增长，叠加伊朗因素及2020低硫油公约；需求端OPEC增产+OECD补库存，美国因素拉长航距。运价每提升1万美元/天，中远海能与招商轮船可分别增加盈利约11亿及9亿元。适合交通运输与供应链投资者、油运行业分析师、券商研究员、航运从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 初探景气线，旺季成色足
2. 周期拐点再展望
3. 投资弹性分析
4. 风险提示