食品饮料行业2019年投资策略：弱周期性与估值修复主线｜华泰证券

报告摘要

2018年食品饮料板块先扬后抑，Q3营收增速放缓至16%但净利润仍增长16%，估值从40倍PE回落至23倍已充分反映谨慎预期。报告看好2019年行业作为必选消费的弱周期性以及估值修复机会，重点推荐白酒和调味品。白酒重现2012年系统性下行概率低，商务宴请与居民消费支撑需求；调味品独立于经济周期且处于快速整合期防御性强；乳业龙头费用投放有望缩减，竞争边际改善。适合投资者、行业研究员、基金经理及食品饮料从业者参考，把握估值修复和稳健增长主线。

📋 核心要点(部分)

1. 回顾2018：基本面走弱但估值已反映预期
2. 白酒2019展望：重现2012下行是小概率事件估值修复可期
3. 食品2019展望：调味品弱周期持续乳业竞争趋缓
4. 风险提示
5. 重点推荐个股