商贸零售行业2018三季报点评：超市业绩高成长，消费趋缓冲击百货｜东兴证券

报告摘要

2018年前三季度社零总额274299亿元，同比+9.3%，消费增速承压但边际改善。超市板块受益CPI上行和生鲜替代，营收1521亿同比+8.7%，剔除永辉后归母净利润高增67.6%；百货受可选消费冲击营收增幅收窄至4.53%，但毛利率提升至23.6%。化妆品持续高景气。本报告深度解析商贸零售各子板块业绩分化、龙头公司表现及投资策略，适合关注消费趋势的投资者、研究员、零售从业者及战略决策者。

📋 报告目录

1. 1. 三季度消费环比回升，长期下行压力犹存
2. 2. 超市：必选消费强势，营收净利高成长
3. 3. 百货：消费趋缓冲击，毛利率中枢上升
4. 4. 化妆品：持续高景气
5. 5. 投资策略与重点推荐
6. 6. 风险提示