2018年A股策略专题：从企稳到全面复苏还差什么？华鑫证券研究

报告摘要

报告基于DDM三因子模型，深入剖析2018年A股市场从企稳到全面复苏的阻碍因素。核心发现：全A盈利增速已确认高点（三季报累计利润增速10.44%，较中报下滑），ROE(TTM)趋势性扩张见顶；库存周期处于主动去库存阶段，工业企业利润下滑；政策对冲依赖税改和基建，但细则不明引发市场质疑。同时，美股崩塌风险与A股联动性加剧波动。报告进一步指出，税改政策细则出台或成为改变市场预期的关键节点。适合策略研究员、基金经理、投资顾问及对A股拐点判断的投资者，提供基于盈利、风险偏好、无风险利率的边际变化分析。

📋 报告目录

1. 一、A股从企稳到全面复苏还差什么？
2. 二、当下普遍存在的几点担忧（盈利周期、库存周期、政策对冲、美股风险）
3. 三、期待的边际变化点（税改政策细则）