2018年城投基建研究报告：城投转型与基建融资约束分析 | 光大证券

报告摘要

报告揭示城投与基建难以重回'老路'的核心原因。地方隐性债务高达40万亿，城投每年还本付息超12.5万亿，而土地出让金仅约5-6万亿；城投占基建投资70%，但自身ROA仅1%，EBITDA利息保障倍数0.75倍。政策微调避免系统性风险，但银行贷款、非标、债券融资全面收紧，专项债成为基建主力。2018年7-10月专项债发行1.3万亿，全年基建投资预计仅3%左右，难有强反弹。适合宏观经济研究员、固收分析师、城投债投资者、政府智库及基建从业者深度阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 1、城投重回老路？
2. 2、政策，不得不调
3. 3、“老路”的约束何在？
4. 3.1
5. 银行贷款约束
6. 3.2
7. 非标融资约束