2018年机场行业研究框架：乘消费之风，扶摇直上 | 海通证券深度报告

报告摘要

自2017年4月以来，机场龙头上海机场相对上证指数收益率超22%，白云机场亦表现突出。本报告构建机场行业投资逻辑框架，核心发现：机场利润主要来自非航业务（免税、广告、商业），航空性收入仅覆盖成本；区域垄断、政府补贴、产能周期明显，可经营年限30-40年而静态回收期约10年；好机场需满足需求旺盛、供给充足、单客消费高、运营效率高。重点分析上海机场，复盘行情启动事件。适合交通运输行业研究员、证券分析师、投资机构及机场运营管理者参考，助力把握行业拐点性机会。

📋 报告目录

1. 序章：机场靠什么赚钱？
2. 1. 机场大部分甚至全部利润来自于非航业务
3. 机场是不是好行业？
4. 什么样的机场是好机场？
5. 什么时点投资机场？
6. 风险提示