底部时滞：政策底、估值底和盈利底｜基于顺周期性和动物精神的理解｜国泰君安2018策略报告

报告摘要

以史为鉴，底部出现的顺序均为“政策底-估值底-盈利底”。本报告深入剖析2005年和2012年两段底部区间，发现政策底与估值底的时滞约2个季度，估值底与盈利底的时滞约1个季度。报告引入顺周期性概念解释政策与估值的反馈机制，并通过动物精神（财富效应、企业决策、金融杠杆）阐明估值底向盈利底的传导路径。当前政策底已现，预测估值底将在2019Q1出现，盈利底在2019Q2。适合策略投资者、宏观经济研究员、基金经理及金融分析师参考，把握底部配置节奏。

📋 核心要点(部分)

1. 核心结论
2. 以史为鉴：底部顺序分析
3. 顺周期性：政策底与估值底的时滞
4. 动物精神：估值底与盈利底的时滞
5. 当前市场情景讨论